菲律宾、印尼经济亮眼 去全球化和强美元难挡增长势头(3)

　　至今国际评级机构对这些国家的投资评级依旧没上A，但也没有阻挡住这些国家发展的步伐。虽然大宗商品和国际贸易低迷，但是固定投资和国内消费已成为长期的主要增长动力。

　　对于菲律宾，在供给侧，第二产业和服务业是其增长的主要引擎，值得一提的是，在2016年上半年，其公共支出增长了10%，在税收减免上也进行了大刀阔斧的改革，而在需求端的私人消费也增长强劲。而印尼在90年代金融危机后一直保持着稳定的经济增长，目前正处于20年计划中的第三个阶段:大幅增加公共支出，将集中于基础设施和教育、医疗等社会援助项目，以及能源补贴的改革。

　　应对之道

　　尽管经济基本面向好，但2016年以来，这些国家仍有一个不可避免的威胁:如何维持币值和汇率的稳定。

　　“美元走强”和美国货币政策正常化已是大势所趋，美元对一篮子货币升值，新兴市场货币承压。除了中国出手救市外，印度、马来西亚、菲律宾、印尼和泰国在内的多家央行纷纷选择入市干预。

　　过去的12个月里，菲律宾比索兑美元汇率贬值4.6%，菲律宾央行一直强调，若菲律宾比索对美元过度波动，央行将毫不犹豫入市干预。大选后，印尼盾也一度急挫，2016年11月10日单日跌幅达5.3%，10年期国债收益率飙升，印尼央行次日即表示出手干预汇市和债市，并扩大购债规模，以抑制波动，维持印尼盾汇率反映印尼经济基本面。资本管制虽然“不中听”，但是在亚洲新兴市场却尤为实用。

　　另一方面，相较于政治不确定性快达峰值的欧美国家，亚洲国家的政治却非常稳定，其中菲律宾和印尼领导人的民众支持率都高达80%以上。20世纪，政治上的不发达和经济上的落后，几乎都集中在亚非拉等国，而事实证明，时至今日，曾经极不发达的亚洲国家在经济和政治上的表现已越来越突出。

　　过去的一年里，这些较小的经济体成功地在高压下保持了其汇率和经济基本面的相对稳定;而2017年还有很多的不确定性，若将灵活性和实用主义进行到底，其表现仍值得期待。