任泽平：战略性看多股市 2017年有望迎结构性牛市(6)

　　最后是改革超预期。

　　一带一路、国企混改、去产能加码扩围、农业供给侧改革、PPP等政策持续超预期，带来改革红利。

　　受益于信贷超预期、需求超预期和改革超预期，企业业绩超预期，2016年规上工业企业利润同比增长8.5%，比上年加快10.8个百分点。

　　2016年底以来，机械、建材、钢铁等中游行业的景气持续超预期，行业景气正从上下游向中游传导。2017年1月，国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。根据工程机械协会数据，2017 年1 月挖掘机销量4548 台，同比增长54%，其中，小挖、中挖和大挖同比分别增长57%、33%和107%。基建、PPP、矿山和农村建设领域等成主要发力点，行业回暖有望持续。

　　2016-2018年由于供给出清和需求触底，经济“软着陆”，短期W型，中期L型，2016-2017年1季度处于小周期复苏期，2-3季度可能二次探底，但幅度不深，更为重要的是微观企业业绩将延续改善“新5%比旧8%好”，因此大类资产从房市债市向股市轮动，看多股市，股市的性价比好于房市债市。

　　近期A股交易量缩至新低、持仓投资者数量跌破5000万接近2013-2014年上半年水平，经过钱荒、债灾、加息等冲击，A股不仅走势平稳，而且在开年迎来开门红，说明A股调整筑底比较充分，个股行情开始向板块行情蔓延，2017年有望迎来结构性牛市行情。

　　两会前后是股市做多的时间窗口，围绕经济业绩牛(中游、周期)和改革红利牛(一带一路、国企混改、农业供给侧改革、去产能加码扩围等)展开。