2017投资策略：成长股可能是主角

　　中欧基金：择时与结构优化并举

　　新年过后，市场整体投资情绪好转，主板大部分个股出现估值修复行情。由于场内资金从高估值往低估值流动趋势不变，叠加中小创解禁压力依然存在，中欧基金坚持看好低估蓝筹。随着市场人气复苏，预计春节前后或将迎来一波行情。此前，A股市场陷入情绪与预期的低谷：市场对经济将陷入类滞胀预期的困扰，金融市场则有债市去杠杆的担忧，外部有强美元预期的压制，但中欧基金认为这些担忧主要是阶段性的。

　　今年一季度，在年初流动性总体比较宽裕的环境下，投资者的风险偏好可能会得到修复，加之去年企业盈利小幅增长，预计春节后会迎来一波春季复苏行情。展望2017年的股票市场，中欧基金表示这将是机会与风险并存的一年：择时与结构优化或是有效的模式。在没有大牛市的前提下，投资策略上最关键的是预期管理。需要与市场普遍一致预期做出逆向的思维策略，才能把握市场好节奏。而纵观全年，预测国内大类资产收益率可能会呈现“权益>商品>债券”的排序。

　　富国基金：看好医药行业和国企改革

　　2017年的市场是预期差主导下的中枢震荡上移的过程，而这种预期差的来源主要来自于通胀预期的修复、实体经济盈利的修复以及流动性的修复，尤其2017年是十九大的重要时间窗口，在行业配置上，首选预期差下风险偏好修复受益的改革主题，其次，选择受益于行业微观结构改变的龙头企业，盈利是核心，回归基本面是重要投资线索。

　　看好医药行业的长期逻辑在于，医药行业10-15%的中长期增速趋势不变。医药行业的整体需求仍在不断增加，中国人口老龄化的趋势不改。医药行业的资金供给在持续增加，2015年城镇医保依然保持14.5%的支出增速，每年相当于新增2000-3000亿的市场。同时，商业健康险的扩张将可能为医疗行业提供更多的资金供给。因此，医药行业维持10-15%的中长期增速的趋势不变。

　　从各项改革来看，国企改革应该是2017年较为确定的投资机会。一方面，国企改革的顶层设计已基本完成，2016年试点推开已有所提速。另一方面，中央经济工作会议将国企改革列在多项改革之首，显示领导层对国企改革的重视。

　　华夏基金：持有优质资产

　　展望2017年的股票市场，首先还是比较乐观地认为2017年的股票市场可能会比2016年好一点，像股灾、熔断这种比较极端的现象短期内可能并不会再现。货币政策在未来一段时间里不会显著地收紧，市场上的钱还会很多。随着投资人在房地产市场投资受阻，短期来看战略市场投资资金流出的格局下，股票市场在某种程度上还会受益于总体流动性环境比较宽松这一点。但是2017年可能出现的风险也不容忽视。从国外看，随着美国新一任总统上台，政治经济环境有趋紧的态势，世界贸易包括世界的资金流向，美国的货币政策如何取向等，都需保持较高关注。从国内看，今年经济发展是稳中逐步复苏过程，但是复苏的力度可能也有限，大致还是保持基本平稳的态势，但是货币政策当局如何看待当前膨胀较快的金融资产体系，如何清理银行体系的加杠杆，如何管理未来一段时间流动性的取向，包括如何维持汇率的基本稳定等关系到货币政策的取向，都会对股票市场产生一些间接或者直接的影响。

　　综合以上两点，对2017年的股票市场，建议大家一定要去持有优质资产，要去选择那些受益于资产脱虚入实，真正受益于经济的成长，在盈利、收入一些关键的经营指标上可跟踪、可预期，甚至能够看到逐步成长的上市公司。

　　博时基金：青睐大消费板块

　　尽管在宏观环境及微观层面仍然面临一些负面因素，但是对A股未来的发展持谨慎乐观态度，其核心要素在于投资者对A股预期收益率下降到相对合理的水平，同时A股在居民大类资产配置上的相对吸引力在上升，地方养老金等机构客户的逐步入市对市场起到进一步稳定的作用。当然我们的谨慎主要是基于全球政经环境的复杂性及对可能对国内股市较大的扰动。

　　考虑到未来增量资金集中来自于机构投资者，其主要基于基本面分析的价值投资将使得2016年以来的市场风格会得到进一步的强化。那些具备真正成长的“新价值”将会被市场所青睐，这其中既包括传统产业中稳健成长的细分行业龙头，也包括新兴行业中具备核心技术或模式而高速成长的产业新贵。从“新投资”的具体投资行业及方向来看，我们重点看好大消费板块，既包括医药、食品饮料等传统消费，也包含旅游、传媒等新兴消费;同时我们对高端装备、国家信息安全、环保节能等代表未来国内经济转型方向的行业也保持足够的重视;此外，在主题投资方面，我们重点看好改革主题，具体领域既包括微观层面的国企改革又包括宏观层面的制度及生产要素的改革。

　　汇丰晋信：长期看好布局新经济

　　2016年投资人整体偏好优质的价值及白马股，成长股表现相对谨慎。2017年A股短期表现仍然应以业绩确定性为主，虽然整体成长股的业绩增长率表现稳定，但因前期估值水平较高，尚需要时间晓华当前的估值，短期来看，周期性机会不明朗，布局以财务健全和盈利能见度较高的公司为主，建议关注盈利稳定的低估值价值股，长期我们看好布局新经济，盈利成长确定性高的成长股。我们将重点关注估值与业绩相匹配的好的子行业机会，分享中国较高经济增速之下的成长性红利。

　　从主题行业配置的方向来看，我们看好国企改革方向，从板块配置来看，我们相对看好石化、医药、金融以及行业成长确定、估值合理的细分成长性板块。

　　兴全基金：市场表现或好于去年

　　2017年的A股市场或将好于去年，呈现一种震荡偏强的态势。

　　从宏观层面来看，市场预期的整体宏观经济增速下滑的背景并未发生改变，同时全球的无风险利率也仍然维持在相对低位。但是在去年11月份债券市场波动之后，市场却出现了比较大的机会。市场的估值水平出现大幅度的修正，而且在春节之后市场的无风险利率可能会出现企稳的态势，在这样的背景下，有理由去判断接下来可能会上演一轮估值修复的行情。

　　2016年A股市场的震荡走弱态势背后出现了不少行业出现复苏及持续成长的机会。同时在2016年成长性行业都出现了大幅调整，估值水平也被大幅修正。也许到2017年底去看2018年业绩的时候，估值可能已经很有吸引力了。基于此，2017年的A股市场表现或将好于震荡下行的2016年。

　　国泰基金：把握结构性投资机会

　　2017年市场仍然是结构性投资机会。2016年末市场反映出的是结构性机会，市场指数向下和向上的动力不会太强，而2017年指数会走出一波慢牛的行情，不过，获得超额收益和绝对收益的公司和行业不会很多。

　　基于宏观经济与策略的角度，2017年景气度相对较高的成长型行业，经过大幅调整后估值处于较低的位置，此时估值会很有吸引力，到了比较好的配置时期。2017年上半年可能更多会从稳增长、财政政策发力的角度去挑选我们所需要的行业，如园林环保行业;下半年创新型行业的估值可能很有吸引力，包括计算机、传媒等行业都会有很好的投资机会。有些行业一年都具有较好的投资机会，例如消费电子、医药生物等稳增长行业。

　　广发基金：成长股可能是主角

　　展望2017年，周期股和价值股行情可能会延续到2017年3月份，之后，市场风格会逐渐向成长股演化。总体上，2017年是一个值得期待的年份，成长股的机会应该大于周期股和价值股，但是周期股和价值股也会有个体性的、分散的投资机会。

　　从数据来看，上游的有色金属等价格从去年年初开始上涨，一些周期股的业绩也同比向上，预计同比增速在今年一季度会达到顶峰，之后增速就会明显向下。周期股相对较强的趋势，可能会延续到今年一季报前，之后市场会逐渐向成长股演化。

　　成长股中枢基本稳定，今年一季度后会有望成为市场主角。很多成长股经过一年多的调整，到今年一季度二季度之交，调整时间已有两年。而随着不少成长股业绩的增长，它的估值相对更有吸引力，而且确定性会更高。如此，成长股整体的估值中枢基本可以稳定下来，也有利于基本面分化，经典的成长股可能会重新成为市场追逐的对象。整体来看，相较于周期股和价值股，成长股的机会可能是批量性的。因此，明年A股市场可能会比较活跃，主题投资机会增多。

　　鹏华基金：市场进入精选个股阶段

　　对2017年股票市场的看法积极，当前，A股市场整体估值相对合理。从绝对估值看，中证全指PB约2倍、PE约20倍，分别较2008年11月以来平均水平低10%、高10%，整体估值相对合理。另外，从国际比较看，A股目前估值相较标普500的约20倍PE的估值并不高，AH溢价指数也位于历史均值附近。

　　在并购重组监管趋严和优质并购标的减少的背景下，中小创2017年的业绩增速预计将呈现分化加剧的态势。一系列监管措施净化了市场环境，加速市场回归到价值投资的良性轨道上。社会经济转型加速，产业政策层出不穷，A股市场结构性机会不断凸显。随着中国经济进入工业化后期阶段，中国社会的消费结构正在发生深刻的变化，衣食住行消费的需求品质在不断提升，如教育、体育、养老、休闲娱乐、信息、互联网服务等服务业面临广阔的发展机会。各类产业政策和改革措施也为结构转型提供了有利支持和保障，受到了资本市场的关注与认同。新兴产业跨越式发展的支持性政策、传统产业的供给侧改革政策、国企改革和PPP也在如火如荼地进行。层出不穷的产业政策，社会自发的转型，改革开放多年所累计的资金、社会资本和人力资本，均使得投资人对于经济转型的成功充满信心。市场进入精选个股的阶段。

　　南方基金：呈现震荡慢牛

　　2017全年的权益市场呈现震荡慢牛，除非通胀失控。当前，经济企稳和企业盈利恢复的基本面改善趋势暂时没有拐头迹象，对权益市场偏利好，但无风险利率上升过快将削弱资产荒逻辑，不利于权益市场。综合看，A股将维持震荡走势，预计中枢很可能是往上的，毕竟无风险利率的上升是决策层主动管控风险去杠杆纠正过度期限错配导致的，适当时候会有所修正且决策层有控制能力，国债持续暴跌不符合稳中求进的工作方针。当然，还是不要过度乐观，指望大牛市轻松挣钱的可能是非常不现实的。

　　2017年我们看好经济企稳、息差扩大利好的银行业，利率回升减轻配置压力和万能险监管改善竞争格局的保险业，基本面触底CPI推动营收且价值有重估潜力的商贸零售，服务业占GDP比例提升市场预期极低的传媒行业，部分盈利能够恢复的中游制造业。主题上关注国企改革、农业供给侧改革和中美摩擦增多利好的国防军工。

　　对成长股不应该有偏见，其持续跑输恰恰蕴含着反转的动能。随着年末估值切换，结构上已经有很多值得投资布局的个股，因此2017年我着重自上而下看好盈利能力恢复的周期股而淡化高股息策略，也将自下而上精选白马成长，不会拘泥于成长股的行业和板块。