股票发行注册制改革方案 新股票发行注册制不是洪水猛兽

　　国务院会议提出要抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。新股发行注册制的消息，让很多人惊出了一身冷汗，这是不是预示着新股将大规模发行，各种破烂公司都可以上市融资，市场面临大规模抽血呢？

　　其实，股票发行注册制并不是大家想象的洪水猛兽。

　　从这个事情的初衷来看，本意还是要扩大直接融资的比重，但这个提法，并不新鲜，扩大直接融资比重，缓解企业融资难和银行放贷难这“两难”，其实一直都是最近几年资本市场在做的事情。只不过，说易行难，整个资本市场不活跃不景气，闻IPO就魂飞胆散，怎么可能进一步扩大直接融资？即便是新股发行采取注册制，从理论上讲似乎是破除了直接融资的一个行政瓶颈，但事情也许并没有这么简单。简单地说，如果资本市场的大环境不好，你再怎么注册也没用。因此，从宏观的角度看，股票发行注册制肯定是方向，但并非一蹴而就，需要一个过程。

　　而单纯就股票发行注册这个事情看，也不可能说一旦实施就死猫烂耗子全部跑到资本市场来融资。资本市场是一个社会资源再分配的市场，即便没有了审核，但从管理层的角度看，它至少会有一个引导，即鼓励什么样的企业来这个市场分享社会资源的分配，这是必须的。此外，没有了行政审核，但行政管理与监督还是有的，即从公司的保荐到发行再到上市，各个环节都会有自己明确的责任，它是把审核这个单一的环节分解到各个环节之中，让市场主体自己承担自己的责任与义务。可以想象，在注册制实施以后，保荐机构、中介机构的责任更大，如果滥竽充数瞒天过海，企业会被直接红牌罚下，保荐机构自身也会降级或取消资格，这种砸自己饭碗的事情恐怕没有多少机构愿意去以身试法。应该说，注册制实施以后，说不定这种自下而上的监督与约束还会让新股发行的质量提高，而以前只需要搞定一个非市场的环节即可，成本很低。