央行精心呵护市场 重启逆回购备战到期资金高峰(2)

　　中长期流动性预期偏谨慎

　　从往年情况来看，春节后首周流动性较充裕，整体流动性水平较高。今年情况亦无例外，因为即使央行暂停了逆回购，市场短期流动性仍然充裕。

　　春节后的银行间市场资金价格显示，节后短期流动性整体充裕，隔夜和7天期资金利率节节下行，但中长期资金价格仍在上涨。中短期资金价格的“背离”，显示出机构对中长期资金面并不乐观。

　　昨日，虽隔夜、7天期的上海银行间同业拆放利率(Shibor)下跌，但两周以上期限的Shibor利率则纷纷上涨，其中，6月期Shibor利率的涨幅最大，当日跳涨4.83个基点。

　　鉴于当天有1900亿元逆回购到期，故单日净回笼资金为900亿元。市场人士指出，虽然央行昨日重启逆回购，显示出无意过度收紧资金面的意图，但单日仍延续了资金净回笼，这也表明央行不希望出现流动性过于宽松的局面。中性稳健的货币政策不会轻易转向，央行既不想引起市场恐慌，也需要维持资金面的紧平衡，逐步降低金融杠杆。

　　兴业研究债券分析师郭草敏指出，市场对未来资金走势的不乐观正是源于近期央行对逆回购、常备借贷便利(SLF)利率的调升。自相关政策利率调升以来，近期同业存单发行利率曾一度上行超过30个基点，加上未来有大量资金到期回笼，14天期资金利率比短端资金利率上行幅度更大。因此，尽管当下流动性较充裕，但是市场对未来资金走势的预期仍不乐观。