全世界都在等A股开盘 五大利好与五大利空狭路相逢(5)

　　去年12月以来引发市场调整的利空因素主要包括以下三点：

　　1、保险资金入市监管从严

　　2、春节前后资金利率回升引发债市调整

　　3、IPO提速引发市场担忧

　　值得注意的是，以上三点利空因素已在逐步消化：

　　首先，保险资金监管政策已经落地，险资对于A股的威胁及不确定性已经不存在。

　　截止2016年11月，险资配置权益资产14%(其中股票10%)，资金余额13.1万亿，测算17年险资增量入市资金3600亿左右，短期监管利空因素消化之后，险资入市长期趋势不变。

　　海通证券分析师孙婷表示，新规对资本市场不会形成资金压力。因为当前保险资金股票投资余额1.2万亿，占保险资金运用总额的比例不到10%，距监管上限尚有较大空间。另外，新规对于少数超过新规比例的险企给予了2年的宽限期。

　　其次，资金面偏紧的季节性因素在春节后有望逐渐消退。

　　海通策略荀玉根表示，历史上看春节后资金面紧张将自然缓解，节前央行通过多种措施保持流动性稳定，1月20日央行通过“临时流动性便利”(TLF)为几家大型商业银行提供临时流动性支持，1月24日央行再次开展MLF操作2455亿元，从数量角度确保流动性稳定。

　　最后，投资者最为关心的IPO提速对A股的不利因素也在缓解。

　　1月20日证监会新闻发布会表示将加强上市公司再融资监管，抑制上市公司过度融资，这些变化均有利于改善股市微观资金供求。另一方面，2月份中小创定增解禁市值将从2016年12月份的875亿回落至2月份的320亿。IPO节奏受2月份IPO排队企业补年报等因素影响，近几年2月IPO新股平均数量比其他月份较少。

　　而这两大利空更值得关注：

　　1、中国或被拖入货币战

　　去年12月21日，特朗普宣布组建一个新机构——白宫国家贸易委员会，并任命纳瓦罗为该委员会主席，其极端反全球化立场深得特朗普赏识，他曾将美国所有的经济问题都归咎于中国贸易。纳瓦罗不认为自由贸易对所有国家都有利，而把贸易看作是零和游戏，军事冲突的战争的延伸，不存在双赢的局面。

　　随着特朗普的上台，其对华贸易政策、人民币汇率问题等问题可能会认真考虑纳瓦罗的意见。纳瓦罗此前曾明确表示过美国对中国的贸易逆差大是因为中国人为压低人民币的汇率，导致美国出口商品的竞争力低于中国，目前美国主流经济学家和主流媒体对中美两国间展开贸易战的担忧有所升温。